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透析基金背后的秘密:买到“踩雷”基金怎么办

2010-02-02 16:11:02 来源: 网易读书 举报
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摘自《明明白白买基金:透析基金背后的30个秘密》

作者:吴敏  机械工业出版社 定价:28.8元

>>>>在线阅读《明明白白买基金:透析基金背后的30个秘密》连载

买基金赔钱了是否应“捂着”?

国内基金“踩雷”有几种情况?

基金踩地雷,如何自救?

基金踩到地雷,投资者为何都在“捂”

基金在中国大陆的发展已超过10年,而在2008年之前,大多数投资者买了基金,只要持有的时间够长,总没有亏本的。也就是说,很少有基金价格长期低于面值的。

但是,2007年推出的QDII就让投资者明白了一点:基金价格有可能低于面值。1元面值的基金,最多跌到只剩3毛钱。在2008年,又有一些投资国内市场的基金净值跌到了5毛钱左右,这在之前的市场中是绝没有见过的。

有很多基金投资者也是A股的散户投资者,A股投资里面有一个招数,叫“捂”,早年间,股票的“壳”是有很大价值的,股票再跌,投资者也认为能有解套的一天。

现在,他们把这种招数运用到了基金上。从基金规模看,2007年首批成立的4只权益类QDII,虽然净值大跌,但份额规模却在长时间内保持了相对稳定,这说明,抛掉基金份额的投资者很少,多数人选择了继续持有(见表2-4)。

在2008年基金的大跌也显示出了这样的特点,基金净值降得很快,基金份额却相对稳定,投资者相当“捧场”,大多数人都在“捂”着基金不放手。

有一次,笔者和一位从中国台湾过来的做QDII的基金高管聊天,他就感叹,大陆的QDII跌到3毛都没事,要是在欧美,基金价格腰斩之后,这个基金恐怕就再也难回到面值了。为什么呢?因为基金净值腰斩之后,投资人会陆陆续续地撤走,基金也只有等待清盘的份儿,哪里还有机会来翻盘。

在大陆,倒是不担心清盘这一点。不过,假设一只基金跌到了3毛钱,再回到面值可不是一件容易的事。从面值跌到3毛,不过是跌了70%,而从3毛上涨到面值,却需要涨233%。大家常说,跌得快,涨得慢,也就是这个道理。

除了“捂”,还有什么办法呢

当一只基金遭遇大幅亏损的时候,投资者该怎么办呢?捂着?大概是行不通的。比如QDII,2007年发行的4只权益类QDII,过了两年后,到了2009年10月,仍然没有回到面值,其中表现最好的才不到8毛钱,最差的还不到6毛钱。

2007年下半年发行的面向我国大陆市场的股票基金和指数基金,也有类似的遭遇。

究其原因,有些是因为系统性风险,也有一部分基金,可能是因为基金公司的操作水平确实比较差,所以其表现远逊于同业平均水平。遇到这种情况,投资者除了抱怨一下,还有什么办法可想呢?跑到银行去问,基金销售人员会跟你说:那就拿着吧,过些时候就涨回去了。这话大抵不可全信。

笔者的一位朋友也遇到过这样的事情,他作了很好的处理。他的办法是:逢低加仓,果断脱手。

在2007年首批4只权益类QDII中,此君买了3只,结果刚过封闭期,1块钱的基金就只剩8毛了。他在2008年初补了一些仓位,可接下来这只基金仍在亏损中,于是他就很快赎回了这些基金。当时朋友们说他做的是亏本买卖,但接下来的几个月,让人们见识到了他这个举动的明智之处,QDII基金受累次贷危机,继续深幅下挫,而他则避免了遭受更大的损失。

在投资A股的基金上,此君同样处置得当。在2008年年底,他加仓了那些仍然只有6毛钱左右的基金,摊薄了持有的成本,等到2009年4月后基金涨回到超过8毛钱时,也到了他的盈亏平衡点,他就迅速赎回了这部分基金。

当然,这种办法的两个前提是:一方面,你得有钱可以追加。一般情况下,投资者是不会满仓买基金或者其他权益类产品的,否则就只能认栽了。另一方面,就是你对股票市场要有明确的判断,死守着基金未必就一定能回本,快速地卖掉基金也可能错过了股市回暖的良机。如果仅仅依靠相信基金公司说的“这个市场中长期仍然看好”,那么自然也就难免在走向光明前景的路上遭受风吹雨打。

进阶阅读:

1.基金“踩雷”的三种情况

海外市场基金买错股票踩地雷(指买到亏得很厉害甚至破产的投资产品)的情况经常出现,不过在我国内地市场,这样的情况还比较少见,因为内地市场的基金公司一般不允许投资绩差公司,连续亏损的公司在大部分时候是没有办法进入基金公司的股票池的。

目前基金净值的大幅下跌,大部分遇到的都是市场系统性的风险;个别跌得厉害的,主要是在趋势上做反了,熊市中加仓,或者牛市中减仓。

笔者可以总结出的“问题”基金有这样三种类型:一是趋势做反了;二是重仓持有长期停牌的重组股票,而期间重组失败或者市场大幅下跌;三是持有的一些海外基金受到海外市场风波的波及。

下面这个例子可以代表第一种情况。

2008年A股在大跌过程中,沪指于2008年4月底第一次跌至3000点附近时,市场迎来了一次小反弹,不少基金公司都参与了这次反弹建仓,最后在一些人询问是否有“红五月”的声音中,不少基金迅速减仓出货了;多数基金当时都意识到,趋势难逆,减仓为上,不过也有一家沪上的某基金公司以为这是A股吹响了反弹的号角,大幅增仓,随后被深度套牢,被业内传为笑谈。

第二种情况在实际中比较少见。在证监会调整了基金估值方法之后,这种“地雷”很难碰到。不过投资者了解这一点对于基金投资仍然有好处。

证监会在2008年9月调整了基金的估值方法,要求对停牌股票根据市况调整公允价值,而不是按照停牌前的价格。比如当时的明星基金东吴双动力,根据2008年第二季度末的数据,东吴双动力云天化(600096)占基金资产比例的11.22%,已然超限,而云南盐化(002053)占基金资产比例的5.72%,两者合计占到16.94%。这两只股票在2008年3月因涉及重组而停牌,而在半年的时间内,沪深指数大幅下挫。

如果按照此前的停牌前价格估值,复牌后两只股票补跌,那么投资者将遭受大幅损失。而在证监会要求调整估值方法的当天,基金净值向下调整的幅度接近一成。

估值调整只有一次,但是重仓重组股的基金仍然会不断出现,当重组股重组失败时,投资者就需要注意其中蕴藏的风险了。

第三种情况在下面雷曼兄弟破产的例子中体现得十分明显。

2.雷曼兄弟破产波及华安国际配置基金

随着曾经十分“强壮”的明星公司 雷曼兄弟的破产,内地的部分投资者也受了直接的冲击,虽然他们并没有像一些香港投资者那样直接买了雷曼的产品。原因就是他们买了华安国际配置基金。

华安国际配置基金是国内受到次贷金融风波影响较严重的一个金融产品。华安国际配置基金是国内第一款QDII产品,成立于2006年11月,首募规模近2亿美元,主要投资于固定收益类和结构化产品,其境外投资顾问以及持有的结构性保本票据的担保人都是雷曼兄弟公司。

但不幸的是,雷曼兄弟这家屹立华尔街158年的金融巨头没有安然度过本轮次贷危机,在2008年9月15日申请破产,并成为次贷危机深化的一个标志性事件。

对于华安基金的持有人来说,雷曼兄弟公司的破产意味着,华安国际配置基金持有的大量结构性保本票据的担保人可能无法履行责任,按照基金合同,这时候华安基金必须找到新的担保人,或者将基金清盘。

遇到这种事情,一般情况下投资者只能徒唤奈何。消息披露之日,华安国际配置基金也就暂停了申购赎回,主要是因为受到雷曼兄弟倒闭影响而造成的损失不明,没有办法确定赎回价格,根据基金契约,对因发生担保人破产一类的极端情况而导致的基金资产损失,基金公司并不需要对此负责。

遇到这种踩地雷的情况,如果投资者事先了解到一些信息(在雷曼兄弟破产之前,一些机构和媒体已经作出预警),就可以尽早脱手,免得到后来想走也走不掉。

对于华安国际配置基金的持有人来说,幸运的是,因为这是国内第一例这样的情况,华安国际配置也是第一只QDII,基金公司考虑到社会影响和国内投资者的情绪,自掏腰包承诺保本。

具体承诺是,在该基金第一个投资周期届满之日2011年11月2日,如届时本基金所持有的结构性保本票据的本金发生任何损失,而保本人无法根据相关法律文件的约定全部或部分履行对该结构性保本票据的保本责任,对此造成的资金缺口华安基金将予以弥补。

不过,以后随着海外市场基金的扩张、基金品种的增加,投资者遇到这种事情的概率还会增加。买了QDII基金的投资者需要随时关注海外市场的重大变动,尤其是和自己所买基金相关的海外金融机构的变化。

书童 本文来源:网易读书 责任编辑:王晓易_NE0011
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